ESG风险观察｜盐津铺子、养元饮品、洽洽食品半年报净利大降

为及时有效监测企业在社会、环境、治理等方面的风险，齐鲁晚报·齐鲁壹点将通过壹点智库品牌大数据平台，定期跟踪、监测和评价A股上市公司的ESG风险，并进行重点报道。

8月18日—8月24日，本周有1553家A股上市企业被央媒省媒报道过敏感信息。与上周相比，敏感信息量下降的有743家，信息量增加的有1287家。

本期ESG敏感信息涉及产品原料、消费需求转变、企业研发、跨界风险管控等问题。从ESG层面分析，主要涉及环境（E）、社会（S）、治理（G）维度的关键绩效指标。

2025年8月下旬，多家A股上市公司密集披露业绩数据，休闲零食行业头部企业盐津铺子、养元饮品、洽洽食品集体遭遇业绩增长瓶颈，外资珠宝品牌潘多拉则因市场需求变化计划大幅关闭中国门店，折射出消费市场格局重塑下企业面临的转型挑战。

毛利率跌破30%，盐津铺子高增长神话破灭

8月21日，盐津铺子食品有限公司（简称“盐津铺子”002847.SZ）公布半年报，2025年上半年其营收与净利润同比增幅已降至20%以下，毛利率也进一步下滑至30%以下，业绩增长势能进一步放缓。

据报道，盐津铺子2022年曾凭借率先布局量贩零食渠道实现业绩爆发，2022年净利润同比激增100.01%，2023年净利润增幅仍达67.76%。但随着2024年起更多企业涌入量贩赛道，行业竞争加剧，其增速持续放缓，营收同比增长28.89%，净利润增幅收窄至26.53%。盐津铺子毛利率也已从2020年的43.83%一路降至2024年的30.69%，2025年上半年进一步下滑至29.66%。

凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳分析指出，原材料成本上升、高毛利渠道占比下降及行业内卷，是导致盐津铺子业绩增速回落的主要原因，再加上零食行业内卷，整体红利减弱，所以不可能回到原来的水平。

“六个核桃”卖不动了？养元饮品营利“双降”

8月23日，河北养元智汇饮品股份有限公司（简称“养元饮品”603156.SH）半年报发布，2025年上半年营收、净利润双降，其中营收24.65亿元，同比下滑16.19%；归母净利润7.44亿元，同比下滑27.76%，养元饮品将业绩下滑归因于核心产品核桃乳销量下降。

数据显示，以“六个核桃”为代表的核桃乳产品2024年营收53.73亿元，同比下滑5.86%，销量较2019年减少20万吨；2025年上半年经销渠道营收22.27亿元，同比下滑18.52%，尽管经销商数量净增28家至2727家，但新渠道开拓效果未显，且电商、即时零售等新兴渠道分流传统业务。

值得注意的是，养元饮品研发投入持续缩减，2025年上半年研发费用1836.26万元，同比减少11.20%，至今未培育出“第二增长曲线”，反而热衷跨界投资，2025年4月旗下子公司斥资16亿元投资长江存储科技控股有限责任公司。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，养元核心竞争力下降的原因除了过度依赖“六个核桃”大单品，另外其研发投入占比较低，缺乏颠覆性创新，且渠道扩张与效率提升未同步，新兴渠道布局滞后。跨界投资芯片，可能是希望通过多元化投资降低风险，探索新的增长点。但饮料与芯片行业差异巨大，技术壁垒高，跨界投资存在诸多不确定因素。若迟迟未找到第二增长曲线，公司可能会持续依赖核桃乳单一产品，面临市场份额进一步被挤压、业绩增长乏力、盈利能力下降等问题。

“瓜子大王”洽洽食品净利暴跌

据澎湃新闻报道，洽洽食品股份有限公司（简称“洽洽食品”002557.SZ）2025年上半年业绩承压，营收27.52亿元，同比下滑5.05%；归母净利润8864万元，同比暴跌73.68%，创近年同期最大降幅，毛利率从28.41%骤降至20.31%。

恰恰食品表示，业绩下滑主因是葵花籽、坚果原料成本上涨。2024年9月内蒙古区域葵花籽收获期阴雨导致霉变率上升，合格原料减少、价格上涨，巴旦木、腰果价格也受供需及天气影响走高。恰恰食品核心品类表现疲软，上半年葵花籽收入17.72亿元，同比下滑4.45%；坚果类收入6.14亿元，同比下滑6.98%，且东方区、北方区销售收入分别下滑24.76%、19.83%，区域市场拖累明显。

为吸引年轻消费者，洽洽食品今年上半年推出“山野系列瓜子”“瓜子仁冰淇淋”等五款新品。其中“瓜子仁冰淇淋”在淘宝旗舰店售价折合单袋6.8元，仅售出200+，还因“甜度偏高”“瓜子仁含量不足”遭消费者吐槽，差异化优势存疑。东吴证券已下调其盈利预测，预计2025年归母净利润为6亿元，较此前预测减少1.6亿元。

潘多拉中国关店规模翻倍，国产黄金品牌崛起

据中国新闻网报道，丹麦珠宝品牌潘多拉集团二季度业绩公告显示，原计划2025年在中国市场关闭50家门店，现决定翻倍至100家，部分门店经历“独立门店—中庭柜台—撤柜”的收缩历程。

潘多拉是来自丹麦的国际知名珠宝品牌，曾以“手链+串珠”DIY模式和情感营销走红，单颗珠子售价300-600元。但因采用合金、925银等易氧化、不保值的材料，如今二手平台上同款珠子仅售30-80元仍无人问津。随着消费者更关注饰品保值属性，潘多拉“溢价高、料子糙、易过时”的问题凸显，逐渐失去市场吸引力。

与之形成对比的是中国黄金饰品市场的红火。据国家统计局数据显示，2025年上半年中国金银珠宝零售销售1948亿元，同比增长11.3%；世界黄金协会数据显示，2025年一季度中国消费者金饰支出840亿元，环比增长29%。周大生、中国黄金（600916.SH）、老铺黄金等国产品牌通过文化IP合作与工艺创新抢占市场，中国黄金与中国文物交流中心推出“国宝金”系列，老铺黄金融合非遗制金技艺打造东方美学产品。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林指出，消费者更加青睐本土的、熟悉的黄金饰品品牌，摆脱了对洋品牌的盲目崇拜，也意味着国潮、国货、古法黄金等新消费偏好的崛起。

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